大行看好，维持恒安国际“买入”评级
耗时： 2020-07-03中信证券表示：恒安国际Q2公司卫生巾收入增速或超预期；湿纸巾需求景气，纸尿裤持续改善，低价原材料及费用优化料将带来利润弹性，2020年业绩有望提速。大股东连续增持35亿港元有꧑望提振市场信心，维持“买入”评级。
国元国际表示：生活卫生用品龙头，品牌势能强劲：福建恒安集团有限公司创立于1985年，秉承“追求健康，你我一起成长”的企业使命，专注于生活用纸、卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售。经过多年的发展，公司凭借在技术研发、产品设计、质量控制、品牌建设等方面的持续投入，在业内树立起良好的口碑和极高的品牌认知度。旗下品牌心相印、安ꦍ尔乐多年来在各细分市场保持市占率第一的位置，品牌势能强劲。
中信证券研报摘要如下
受高端产品销售拉动，2020年Q2卫生巾收入增速有望达中单位数。自2019年上半年开始实施销售渠道改革，公司卫生巾业务收入恢复增长，✅2020年Q1受疫情影响较为𓄧有限，Q2渠道补库、产品组合发力高端化，其中高端品牌Space7继续保持双位数增长，预计高端产品销售占比可达到高单位数。受此拉动，我们预期2020Q2卫生巾收入增速可达中单位数，H1可达低单位数。由于卫生巾毛利率/净利率可达约70%/35%，其对利润增速的拉动作用较为明显。
湿纸巾增速靓丽、浆价低位运行，纸巾盈利环比仍将提升。2020H1公司纸巾业务也受益于产品高端化，其中湿纸巾品类毛利率超50%，有望实现双位数增长，占纸巾收入比重料将提升至10%以上，加上品诺、厨房纸贡献，预计公司高端品占比可达15%左右；干纸巾销售Q2逐步修复，下半年有望加强终端促销弥补疫情影响，预计2020H1/A纸巾业务收入同比+5%/+9%。上半年木浆价格ꦺ持续低位运行，虽然费用率有所提升，料净利率仍环比提升，下半年预计木浆价格仍将低位震荡。
纸尿裤持续改善，公司费用率有优化空间。2020H1成人纸尿裤销售延续双位数增长，婴儿纸尿裤发力产品高端化和电商渠道，预计纸尿裤2020H1同比增速继续收窄至-3%，全年同比有望持平。公司上半年受疫情影响费用投入有所收缩，🌠料下半年将增加费用投入驱动终端动销，但全年费用率仍有望同𝓡比回落1-2pcts，主要来自广告费用率的下降。
大股东连续增持35亿港元，有望提振市场信心。2020年截至6月28日，大股东🍒CreditSuisseTrustLimited（家族信托）、安平控股/投资、行政总裁许连捷连续13次增持，共计增持6,285万股，增持金额34.7亿港元。其中许连捷持股比例由20.61%上升至21.95%，增持金额共计8.8亿港元，体现出大股东及管理层对公司中长期发展前景的乐观预期。
投资建议：新冠疫情对公司整体影响偏正面，公司各项业务经营均存亮点，2020年业绩提速可期。维持2020-22年EPS预测3.64/3.95/4.20元/股，现价对应公司2020PE约17倍，基本面向上有望带动估值修复，维持“买入”评级。
国元国际研报摘要如下
消费升级、产能出清，集中度提升利好行业龙头：
的刷卡消费升到下，的产品什么是创新及中高端化将驱动程序生存的纸张、环卫巾、尿布领域再次扩盘；且生存的纸张的人平的刷卡销售量及尿布的渗入率都有再次提高自己的区域位置，恒安当做领域水尤头牌子，将获益于市场中中范围的长期提高自己。虽然，这几个领域的集重度亦都有进步骤提高自己的区域位置，在安全、成本低、研究开发、范围、牌子等应具优点的水尤头牌子公司将再次吞并不堪操作负担的普通大小型公司，迅速发达的生产能力的出清，市场中中市场占有率进步骤向水尤头牌子集大校是应运而生所趋。竞争优势突出，阿米巴变革变身成长加速器：
有限公司拥用遍及丰富的公司网格及产能分析战略布局，收录面积同行业更优； 使用多企业品牌、多分类的分销渠道开发战略方针，获得营运程度素质行业领域内顶尖；开发两种中国级工艺工作平台，新产品研发水平方向内部顶尖；服务高层领导处变不惊，反复科技革命彰显机构定期不断的迈新踏步，新的阿米巴营运的模式行之有效提拔人员的机灵性及市场中作用程度素质、加快和提升分销渠道的改革创新，实际将坚持彰显机构抓实行业领域领头影响力，积极推进财报定期比较增长率。首次覆盖给予“买入”评级，目标价74.0港元：
投资建议：我们预计公司2020-2022年EPS分别3.67/3.95/4.31元，公司作为行业的绝对龙头，当期估值相较同行明显偏低，我们给予74.0港元的目标价，分别对应2020/2021年18.1/16.9倍PE，较现价有21.3%的涨幅空间，首次覆盖给予“买入”评级。
